Les autres chocs du golfe d'Ormuz : GNL et hélium. Effets économiques de la coupure du golfe Persique, du premier au troisième ordre.

Introduction

Cet article fait suite à mon précédent article sur les conséquences économiques de l'interruption des approvisionnements en soufre et en urée en provenance du Golfe persique. J'y expliquais que le débat public concernant le détroit d'Ormuz s'était focalisé sur le pétrole brut, négligeant les autres matières premières fournies par le Golfe : le GNL, l'urée, le soufre et l'hélium. Après avoir traité du soufre et de l'urée, j'aborde ici les deux dernières matières premières, le gaz naturel liquéfié et l'hélium, et j'analyse les dommages qui en découlent selon trois axes : les pays directement touchés par l'interruption des approvisionnements, les industries et les exportations de ces pays qui en dépendent, et les consommateurs et les économies situés plus en aval de la chaîne.

Ces deux éléments sont indissociables car ils proviennent de la même source. L'hélium du Qatar est extrait du même gaz naturel qui alimente ses usines de liquéfaction de GNL à Ras Laffan. Lorsque des missiles iraniens ont frappé Ras Laffan en mars et que le canal d'Ormuz a été fermé, le monde a perdu d'un seul coup une part importante de son GNL et environ un tiers de son hélium. Le GNL représente de loin le choc économique le plus important ; l'hélium, quant à lui, est un gaz plus discret et plus surprenant, car ce gaz, que la plupart des gens associent aux ballons de fête, s'avère indispensable aux puces mémoire, aux appareils d'IRM et aux fusées.

Mes principales conclusions sont les suivantes. Le choc du GNL a frappé de plein fouet les économies pauvres et dépendantes des importations d'Asie du Sud, entraînant la fermeture d'usines d'engrais, l'arrêt de chantiers textiles et des coupures de courant. Ces répercussions alimentent directement les problèmes d'urée et d'approvisionnement alimentaire que j'ai décrits précédemment. Le choc de l'hélium a jusqu'à présent été géré par la constitution de stocks et une allocation stratégique plutôt que par des arrêts de production, mais il a conféré aux États-Unis un nouveau levier et a discrètement renchéri le coût du développement de l'IA. L'effet le plus durable pourrait bien concerner le GNL lui-même : les importateurs qui ont déjà subi des pertes se tournent vers le charbon, le nucléaire et le solaire, ce qui compromet la viabilité à long terme des exportations sur lesquelles misent l'Amérique et le Qatar.

Pourquoi le GNL et l'hélium sont importants

GNL

Le gaz naturel liquéfié (GNL) est le moyen par lequel le gaz traverse les océans. Pour les pays importateurs, il alimente les centrales électriques, chauffe les habitations, approvisionne l'industrie et, surtout, constitue la matière première de l'ammoniac et de l'urée. Le gaz est également le combustible flexible qui permet d'équilibrer les réseaux électriques lors des pics de demande ou des baisses de production d'énergies renouvelables. Des pays comme le Pakistan, le Bangladesh, Taïwan, le Japon et la Corée du Sud disposent de peu ou pas de ressources en gaz naturel ; le GNL est donc leur seule option.

L'an dernier, environ un cinquième de l'approvisionnement mondial en GNL a transité par le détroit d'Ormuz, provenant presque exclusivement du Qatar et des Émirats arabes unis. Le Qatar a exporté à lui seul environ 81,5 millions de tonnes en 2025.

Hélium

L'hélium est un sous-produit de certains flux de gaz naturel ; il ne peut être fabriqué. C'est le seul fluide caloporteur pratique pour les aimants supraconducteurs et autres systèmes fonctionnant à des températures proches du zéro absolu, et sa petite taille atomique en fait le gaz de référence pour la détection des fuites. Ses applications essentielles sont la fabrication de semi-conducteurs (refroidissement des plaquettes, gravure et lithographie EUV), les scanners IRM, les lancements spatiaux, les systèmes de défense, la fibre optique, l'informatique quantique et la cryogénie de recherche. Pour la plupart de ces applications, comme le souligne l'Institut d'études géologiques des États-Unis (USGS), il n'existe aucun substitut.

L'hélium est également fragile sur le plan logistique. Transporté à l'état liquide à environ −269 °C dans des conteneurs cryogéniques spécialisés, il commence à s'évaporer après 35 à 48 jours environ. De ce fait, il ne peut être stocké en mer ni acheminé lentement comme le pétrole.

L'ampleur du choc d'offre

	GNL	Hélium
Part du Golfe avant la guerre	Environ 20 % de l'approvisionnement mondial en GNL transite par le détroit d'Ormuz ; le Qatar en a exporté environ 81,5 millions de tonnes en 2025.	Le Qatar a fourni environ 27 à 33 % de l'hélium mondial, et une part plus importante d'hélium de très haute pureté.
dommages physiques	Deux trains de Ras Laffan (12,8 Mt/an, soit environ 17 % de la capacité du Qatar) ont été endommagés ; les réparations pourraient prendre quatre à cinq ans.	La production a été interrompue le 2 mars ; QatarEnergy a depuis partiellement relancé sa production d’hélium, l’ampleur de cette reprise n’ayant pas été divulguée.
Volumes perdus	Les exportations qataries s'élèvent à environ 17 Mt de janvier à juillet 2026, soit une baisse d'environ 65 % par rapport à l'année précédente ; la perte cumulée est d'environ 30 Mt.	Environ 5,2 millions de m³ par mois hors service au plus fort de la crise ; environ 200 conteneurs cryogéniques bloqués dans la région
État d'avancement, sept.-oct. 2026	Le cas de force majeure s'est prolongé jusqu'en novembre/décembre pour les acheteurs au Pakistan, au Bangladesh, en Inde et en Italie ; les flux augmentent mais restent bien inférieurs à ceux d'avant-guerre	Les prix au comptant ont augmenté de 40 à 100 % ; le marché reste soumis à des contraintes d'approvisionnement.
Remplacement	Les exportations américaines de GNL ont augmenté de 26 % entre janvier et avril 2026 ; Flex LNG indique que la croissance américaine a largement compensé la perte de volume enregistrée par le Qatar.	Les États-Unis (environ 81 millions de m³/an) constituent le principal tampon ; la Russie a restreint ses exportations d'hélium hors de l'Union économique eurasienne jusqu'à fin 2027.

Sources : The National, IENE/Banchero Costa, Edison Group, Exiger, ChemAnalyst, Hydrocarbon Processing. Les estimations de la part d’hélium varient selon les sources entre environ 27 % et un tiers.

Les chiffres officiels des volumes sous-estiment l'ampleur des dégâts pour une raison simple : l'offre de remplacement n'a pas été acheminée vers les pays qui en ont été privés. Les cargaisons américaines ont principalement été destinées à des acheteurs capables de payer, essentiellement en Europe et en Asie du Nord-Est. Le GNL spot en Asie et en Europe est proche de son plus haut niveau depuis fin 2022, avec un prix au JKM asiatique autour de 25 $ par MMBtu et un prix au TTF européen d'environ 24 $ fin septembre, contre environ 3 $ au Henry Hub. Ce sont les pays qui n'ont plus accès à ce marché en raison des prix pratiqués qui ont le plus souffert.

Effets de premier ordre : qui a perdu de l'offre

Pays	Exposition	Impact observé
Pakistan	Le Qatar et les Émirats arabes unis fournissent environ 99 % de son GNL ; le GNL représente environ 30 % de son approvisionnement en gaz.	Aucune importation de GNL pendant des semaines après le 3 mars ;  coupures de courant de plusieurs heures ; appels d’offres d’urgence ; le gouvernement a présenté ses excuses pour les interruptions de service.
Bangladesh	Le Qatar et les Émirats arabes unis ont fourni 63 % du GNL (3,6 Mt) ; les gisements nationaux s'épuisent.	Déficit de gaz aggravé, atteignant environ 1 700 millions de pieds cubes par jour (MMCFD) ; déficit de production d’électricité de 2 000 à 3 000 MW ; réduction des heures d’ouverture des centres commerciaux ; coupures de gaz par canalisation dans de nombreux foyers.
Inde	Qatar/Émirats arabes unis ~59 % des 26 Mt d'importations de GNL	Force majeure pour Petronet ; réduction de la fourniture de gaz industriel jusqu’à 70 % au Gujarat ; priorité au gaz domestique et au gaz de transport
Egypte	L'acheminement de gaz par gazoduc israélien est interrompu depuis le 28 février ; un contrat de 24 cargaisons de GNL avec le Qatar est soumis à un cas de force majeure ; la production d'électricité est assurée à 82 % par des centrales au gaz.	La facture mensuelle des importations d'énergie est passée de 560 millions de dollars à 1,65 milliard de dollars ; fermetures anticipées des commerces et réduction de l'éclairage public
Taïwan	Le Qatar produit environ un tiers de son GNL et environ 48 % de son électricité à partir du gaz. Ses réserves de gaz ne représentent que l'équivalent d'environ 11 jours de consommation.	Pas de rationnement pour l'instant ; cargaisons d'urgence en provenance des États-Unis et d'Australie ; redémarrages nucléaires prévus
Chine	Le Qatar représente jusqu'à un tiers des importations de GNL	Les importations de mars ont baissé de 21 % ; Sinopec a annulé l'agrandissement d'un terminal ; passage au charbon
Corée du Sud et Japon	Principaux importateurs de GNL ; la Corée a importé environ 65 % de son hélium du Qatar, le Japon environ 37 %.	Paiement effectué pour les cargaisons de remplacement et l'hélium ; la Corée redémarre six réacteurs
Europe	L'italien Edison et d'autres entreprises détiennent des contrats au Qatar ; les capacités de stockage sont inférieures à la normale.	Le taux de remplissage des capacités de stockage était de 70,6 % le 25 septembre, inférieur à la moyenne quinquennale ; le secteur chimique était « en pleine crise ».

Sources : ProPakistani/Gastech, Wood Mackenzie, Ittefaq, Argus, CTech, Atlantic Council, IEEFA, TrendForce, Global LNG Hub, Reuters.

Effets secondaires : ce que ces pays produisent

Asie du Sud : engrais, vêtements, céramiques

C’est là que le choc du GNL rejoint celui de l’urée que j’ai décrit dans mon article précédent. Le gaz étant la matière première de l’urée, la perte de GNL entraîne une perte de production nationale d’engrais, qui s’ajoute à la perte des importations en provenance du Golfe. En Inde, le GNL fournissait 80 % du gaz nécessaire au secteur des engrais en 2025 ; le gouvernement est intervenu pour rétablir l’approvisionnement des usines d’engrais, ce qui explique la relative protection des agriculteurs indiens. Le Bangladesh n’a pas pu faire de même. Six de ses principales usines d’urée ont fermé ou réduit leur production, et l’usine publique d’Ashuganj est à l’arrêt depuis plus d’un an.

Le Bangladesh est le deuxième exportateur mondial de vêtements, qui représentent environ 80 % de ses recettes d'exportation. Des centaines d'usines, notamment des filatures, ont réduit leur production ou cessé leurs activités, et les fabricants de tricots ont dû se rabattre sur des générateurs diesel coûteux. Les usines sont confrontées à des retards de livraison, des pénalités et des annulations de commandes. Les acheteurs sont principalement des détaillants de vêtements européens et américains ; je n'ai pas trouvé de données chiffrées sur le transfert des commandes vers d'autres pays, mais le risque est qu'une partie de cette activité se déplace définitivement vers des fournisseurs disposant d'une alimentation électrique fiable.

En Inde, le pôle céramique de Morbi, dans le Gujarat, l'un des plus grands centres de production de carreaux au monde, a vu son approvisionnement en gaz réduit de moitié et certaines unités ont dû fermer. Les secteurs du verre, de la pétrochimie et du raffinage ont également subi des coupures de gaz. Au Pakistan, l'industrie textile, son principal exportateur, dépend de centrales électriques au gaz et a été confrontée aux mêmes problèmes, bien que je n'aie pas trouvé de chiffres d'exportation pour 2026.

Égypte : puissance et exportations

L'Égypte a été doublement touchée : l'approvisionnement en gaz israélien a été interrompu au début de la guerre, et son contrat de GNL qatari a été annulé pour cause de force majeure. Son électricité étant produite à 82 % à partir de gaz, le pays a presque triplé sa facture énergétique mensuelle. L'Égypte est également un important exportateur d'urée et d'autres produits dérivés du gaz vers l'Europe, et lors des précédentes pénuries de gaz, elle a été la première à fermer ses usines d'engrais ; ses exportations sont donc exposées aux mêmes restrictions.

Europe : industrie chimique et lourde

L'Europe préfère payer plus cher plutôt que de se retrouver sans électricité. En Allemagne, le prix de gros de l'électricité s'élevait à environ 132 dollars le MWh en mars, contre 48 dollars aux États-Unis. La fédération allemande de la chimie (VCI) a déclaré que ses entreprises fonctionnaient « en mode crise maximale » ; Lanxess supprime 550 emplois et les PME ont gelé les embauches. Avec des niveaux de stockage inférieurs à la moyenne quinquennale à l'approche de l'hiver, le risque est celui d'une seconde vague de restrictions de production industrielle en cas de froid.

Taïwan et Corée : le pouvoir des puces

La situation de Taïwan est la plus précaire parmi les économies avancées. Le gaz fournit près de la moitié de son électricité, le Qatar environ un tiers de son GNL, et ses réserves de gaz ne couvrent que l'équivalent de 11 jours de consommation. TSMC, à elle seule, consomme près de 10 % de l'électricité de l'île. Taïwan a évité le rationnement en achetant des cargaisons américaines et australiennes, mais une pénurie prolongée pendant la période de pointe estivale obligerait Taïwan à choisir entre les ménages et les industries manufacturières.

Hélium : puces, scanners et fusées

L'approvisionnement en hélium est assuré par une poignée de fournisseurs de gaz industriels (Linde, Air Liquide, Air Products, Messer, Iwatani), qui décident des destinataires en cas de pénurie. Les utilisateurs du secteur médical sont généralement prioritaires ; les laboratoires de recherche, le soudage et les ballons de fête sont les premiers à être exclus. Les fabricants de puces peuvent se permettre de payer presque n'importe quel prix, car l'hélium ne représente qu'une infime partie du coût d'une plaquette ; leur risque est de ne pas en recevoir du tout.

La Corée du Sud est le producteur de puces le plus exposé. Samsung et SK Hynix produisent environ 70 % de la DRAM mondiale et s'approvisionnent à hauteur d'environ 65 % en hélium auprès du Qatar. Ils ont signé de nouveaux contrats à long terme avec Linde et Air Products, accepté des prix plus élevés et développé le recyclage, et le gouvernement coréen a sécurisé environ quatre mois d'approvisionnement en semi-conducteurs. TSMC a constitué des stocks de plus de deux mois et recycle 80 à 90 % de son hélium. Aucune réduction de production n'a été confirmée. Les usines américaines, qui utilisent de l'hélium produit localement, sont les moins touchées.

Outre les puces électroniques, les appareils d'IRM contiennent chacun entre 1 500 et 2 000 litres d'hélium liquide et peuvent être endommagés de façon permanente s'ils se réchauffent ; le secteur de la santé représente environ 30 % de la consommation d'hélium. Les lancements spatiaux, les essais de satellites et la cryogénie militaire sont également de gros consommateurs.

Effets tertiaires : l'économie au sens large

Sécurité alimentaire

La pénurie de GNL aggrave le risque alimentaire que j'ai décrit dans mes précédents articles. Au Bangladesh et au Pakistan, le manque de gaz entraîne une baisse de la production nationale d'urée, ce qui accroît la demande d'importations sur un marché déjà saturé d'urée du Golfe et diminue les rendements agricoles si les agriculteurs ne peuvent s'en procurer. Au Bangladesh, la crise touche directement les ménages : en milieu rural, les familles se tournent vers les poêles à bois lorsque le gaz de ville est interrompu.

L'électronique et le développement de l'IA

La pénurie d'hélium ne devrait pas être le principal facteur de la hausse des prix de la mémoire, déjà amorcée par la demande en IA, mais elle accentue la pression. Les analystes du secteur prévoient que l'hélium de haute pureté, rare et précieux, sera davantage utilisé pour la mémoire IA à forte marge que pour les puces destinées aux appareils grand public. Les géants du cloud ont investi environ 650 milliards de dollars dans l'infrastructure d'IA cette année, et ces dépenses dépendent d'un approvisionnement régulier en mémoire de la part de deux entreprises coréennes qui étaient elles-mêmes dépendantes de l'hélium qatari.

Le paradoxe de la transition énergétique

La conséquence la plus durable pourrait bien être l'impact de ce choc sur la demande de GNL. Les importateurs qui ont subi des pertes se diversifient et délaissent ce gaz.

• L'Inde s'est appuyée sur le charbon pour protéger son réseau électrique tout en accélérant ses projets éoliens et de batteries.
• La Corée du Sud redémarre six réacteurs nucléaires ; Taïwan, qui a abandonné l'armement nucléaire en 2025, prévoit de redémarrer deux centrales.
• Le Pakistan n'a pas reçu de GNL depuis des semaines, mais l'énergie solaire, après plus de 46 GW d'importations de panneaux depuis 2022, fournit désormais environ un quart de sa production, et le pays n'a aucun projet de nouvelles centrales au GNL.
• Le groupe vietnamien Vingroup a demandé à remplacer son projet de centrale électrique au GNL de 4,8 GW par des énergies renouvelables et des batteries ; les Philippines réduisent leurs projets liés au GNL.
• Les importations chinoises ont chuté brutalement et Sinopec a annulé un projet d'agrandissement de terminal.

À court terme, cela se traduit par une consommation accrue de charbon et une hausse des émissions. À long terme, cela fragilise l'argumentaire en faveur du GNL comme « énergie de transition » fiable, et remet en cause la justification des investissements nécessaires aux importantes capacités d'exportation en construction aux États-Unis et au Qatar.

Les États-Unis : gagnants avec un projet de loi intérieur

Les États-Unis sont les grands gagnants sur ces deux matières premières. Leurs exportations de GNL ont progressé de 26 % au cours des quatre premiers mois de 2026, et ils sont le premier exportateur mondial d'hélium ainsi que la principale source d'approvisionnement de substitution. Les entreprises et producteurs de gaz industriels, tels qu'ExxonMobil, en ont profité. Cependant, les Américains en subissent les conséquences : le prix du gaz pour les particuliers a augmenté d'environ 14 % par rapport à l'année précédente, atteignant des niveaux proches de leurs plus hauts en trois ans, et les parlementaires ont commencé à s'interroger sur les volumes d'exportation à l'approche des élections de mi-mandat. Concernant l'hélium, les États-Unis ont vendu leur Réserve fédérale d'hélium à Messer en 2024 ; le stock stratégique qui aurait pu stabiliser cette pénurie est donc désormais un actif commercial privé.

Pressions fiscales sur les importateurs les plus fragiles

Pour le Pakistan, le Bangladesh et l'Égypte, chaque cargaison de remplacement achetée au prix spot ampute leurs précieuses réserves de change. Comme l'a souligné un économiste bangladais, dépendre principalement des importations « n'est pas une option viable car le Bangladesh ne dispose pas de suffisamment de devises étrangères ». Le choc énergétique représente donc également un problème de balance des paiements et d'endettement pour les pays les moins à même de l'absorber.

Gagnants et perdants

	La plupart des personnes touchées	Gagnants relatifs
GNL	Pakistan, Bangladesh, Égypte, Inde (industrie), Taïwan (risque), industrie européenne	Exportateurs américains de GNL ; fournisseurs australiens et autres fournisseurs hors Golfe ; exportateurs de charbon ; fournisseurs de panneaux solaires et de batteries
Hélium	Fabricants de puces coréens et japonais (coût), laboratoires de recherche, soudage et autres utilisateurs à faible priorité	Producteurs d'hélium américains ; entreprises de gaz industriels (Linde, Air Products) ; usines américaines approvisionnées localement.
En aval	Ouvriers du textile bangladais ; céramiques de Morbi ; agriculteurs d'Asie du Sud ; ménages pauvres	Concurrents du secteur du vêtement et du carrelage disposant d'une alimentation électrique fiable (mon évaluation) ; industries nucléaire et des énergies renouvelables

Mes conclusions

• Le GNL et l'urée constituent une seule et même crise en Asie du Sud. La pénurie de gaz a entraîné l'arrêt des usines d'engrais qui auraient pu compenser la perte des importations d'urée du Golfe ; le risque alimentaire est donc plus important que si chacun de ces chocs était pris individuellement.
• L'approvisionnement de remplacement est accordé à ceux qui peuvent payer. Les exportations américaines ont partiellement compensé les volumes mondiaux de GNL, mais les importateurs les plus pauvres n'ont pas pu les payer. Les moyennes masquent l'ampleur des dégâts.
• La gestion de l'hélium n'est pas une solution. Les stocks, le recyclage et l'allocation ont permis d'éviter les arrêts de production de puces jusqu'à présent, mais les dégâts causés par Ras Laffan prendront des années à réparer et aucun nouvel approvisionnement important non qatari n'est prévu avant 2028.
• Les États-Unis gagnent en influence et se retrouvent face à un problème politique. Ils sont désormais le fournisseur incontournable de ces deux matières premières, tandis que leurs propres consommateurs subissent une hausse des factures de gaz et que leurs réserves d'hélium sont épuisées.
• Cette guerre risque de compromettre définitivement l'avenir du GNL. Tout pays qui se tourne vers le charbon, le nucléaire ou le solaire après cette expérience perdra un client de longue date.

Indicateurs que je surveille

• La question de savoir si QatarEnergy lèvera la force majeure après décembre, et le rythme des transits d'Ormuz.
• Niveaux de stockage européens et TTF pendant l'hiver ; toute réduction de la production industrielle en Allemagne et en Italie.
• Les stocks de gaz de Taïwan et toute décision relative à la répartition de l'énergie ayant une incidence sur les usines de fabrication de gaz.
• Données sur les exportations de vêtements du Bangladesh et heures de délestage au Pakistan.
• Réévaluation des contrats d'hélium au quatrième trimestre et ampleur de la reprise de l'approvisionnement en hélium au Qatar.
• Des mesures prises par le Congrès pour limiter les exportations américaines de GNL après les élections de mi-mandat.

Avertissements concernant les données

Plusieurs chiffres proviennent de la presse spécialisée, qui synthétise les travaux d'analystes (Wood Mackenzie, Kpler, IEEFA, Gastech), plutôt que de données primaires. Les estimations de la part de l'hélium du Qatar varient d'environ 27 % à un tiers. Je n'ai pas trouvé de chiffres fiables pour 2026 concernant les exportations textiles du Pakistan ni les commandes de vêtements du Bangladesh perdues au profit d'autres pays. Les affirmations relatives aux bénéficiaires en aval relèvent de ma propre analyse. Les informations sont à jour jusqu'au début octobre 2026.

9 octobre 2026

Par Larry C. Johnson -