Vendredi, je vous ai annoncé que les Houthis avaient pris position aux deux points de sortie de l'Arabie saoudite. Samedi, ils ont attaqué la capitale saoudienne.
À l'aube, les Houthis ont tiré un missile balistique sur Riyad. La défense aérienne saoudienne affirme l'avoir intercepté. Quelques heures plus tard, un panache de fumée noire s'élevait au-dessus de l'aéroport international Roi Khaled, et des images vidéo montraient des flammes s'échappant de réservoirs de carburant portant le logo d'Aramco. Le Wall Street Journal, citant trois responsables, a rapporté que les installations de carburant d'aviation de l'aéroport avaient été touchées. Le trafic aérien a été fortement perturbé. C'était la première fois que Riyad était visée dans ce conflit.
Le même jour, les Houthis ont affirmé avoir attaqué les installations d'Aramco à Yanbu. Relisez bien. Yanbu est le port situé à l'extrémité ouest de l'oléoduc Est-Ouest, là où le pétrole brut saoudien devait être chargé sur des pétroliers une fois l'oléoduc remis en service après les frappes de drones du 10 septembre. Les Houthis s'en prennent désormais à la sortie de l'oléoduc, alors que ce dernier est toujours en cours de réparation.
Dimanche matin, les ambassades américaines en Arabie saoudite, en Israël, en Irak, au Koweït, à Bahreïn, au Qatar, aux Émirats arabes unis, à Oman, en Jordanie et au Liban ont émis des alertes de sécurité informant les Américains que le conflit pourrait « s'intensifier rapidement » et les incitant à se préparer à des fermetures d'espace aérien et à des annulations de vols. Trump a écourté son week-end à Camp David et est rentré à Washington. L'Iran, de son côté, a transmis ses conditions pour mettre fin à la guerre par l'intermédiaire du Qatar et a déclaré attendre une réponse.
Voici maintenant la partie qui importe pour quiconque essaie de comprendre où cela nous mène.
Interrogé sur la possibilité que les États-Unis fassent pression sur les Houthis ou restent à l'écart du conflit, le secrétaire d'État Rubio a renvoyé la question à la coalition dirigée par l'Arabie saoudite et a déclaré que les États-Unis ne participeraient pas à des frappes offensives. Le prince héritier saoudien avait demandé une intervention militaire américaine contre les Houthis il y a deux semaines. La réponse, à ce jour, est négative.
En clair, Washington vous dit vouloir un accord, pas une escalade. L'administration a déclaré que la guerre prendrait fin après les élections de mi-mandat. Elle temporise face aux Houthis pour maintenir le dialogue ouvert avec l'Iran. L'Iran l'a bien compris et profite de ce temps. Ses supplétifs ont bombardé la capitale saoudienne et le terminal d'exportation saoudien le même week-end où Téhéran a remis une proposition de paix à Washington. Il ne s'agit pas d'une contradiction, mais d'un moyen de pression. On intensifie les opérations sur le terrain pour améliorer ses conditions de négociation.
Pour être clair, le marché pétrolier n'a pas paniqué. Le Brent a clôturé vendredi à 103,87 dollars, en baisse pour la troisième séance consécutive, et n'a ouvert qu'en légère hausse dimanche soir. Les opérateurs parient que l'interruption du pipeline aura moins d'impact que prévu et qu'un accord est imminent. Je vous avais indiqué vendredi que le marché des options anticipait un apaisement des tensions, les achats d'options d'achat par les compagnies aériennes en étant le signe. Le week-end n'a rien changé à cette tendance. Au contraire, le fait que l'Iran ait respecté ses engagements la confirme.
Mais voici ce que le marché sous-estime. Même si un accord est signé le mois prochain, les dix derniers jours ont démontré à tous les adversaires de l'Occident qu'une milice équipée de drones et de missiles peut atteindre une capitale pétrolière, un dépôt de carburant, un terminal d'exportation et un aéroport international, et que les États-Unis ne réagiront pas directement s'ils ont des négociations d'envergure à protéger. Cette leçon est désormais indélébile. Les assureurs l'ont apprise. Les raffineurs l'ont apprise. Et la Chine, premier importateur mondial de pétrole, voit un cinquième de l'approvisionnement mondial pris en otage par un groupe que Washington a choisi de ne pas combattre.
C’est pourquoi la prime sur l’énergie produite à l’intérieur des frontières sécurisées ne retrouvera pas son niveau de février, quel que soit l’accord signé à Doha. Un cessez-le-feu fait baisser le prix à terme, mais il n’efface pas les leçons apprises.
Voici ce que je surveille cette semaine. Si Trump accède aux exigences de l'Iran et qu'un accord se dessine, il faut s'attendre à une chute brutale et rapide des prix du pétrole, à une forte baisse du trafic aérien et à une perte importante des gains réalisés cette année par les producteurs. C'est la baisse que j'ai annoncée à mes abonnés payants. En revanche, si les Houthis frappent à nouveau Riyad et que Washington reste neutre, le marché physique réagira à nouveau en tenant compte d'une situation d'urgence, et l'écart de 22 dollars entre le prix du pétrole brut sur contrat et le prix du pétrole brut physique, que j'ai décrit la semaine dernière, se creusera de nouveau.
Ce qui m'amène à la partie qui compte pour votre argent.
Kashkari l'a affirmé vendredi et le week-end lui a donné raison : l'inflation se propage bien au-delà du choc pétrolier. Un missile balistique tiré sur Riyad et un incendie dans un dépôt de carburant de la capitale saoudienne ne sont pas des problèmes qu'une hausse de taux de 0,25 point peut résoudre. La Fed peut relever ses taux à chaque réunion d'ici au printemps. Elle ne peut pas déloger les Houthis de l'île de Perim, rouvrir un oléoduc ou rendre un pétrolier assurable dans le port d'Ormuz.
En clair, il s'agit d'une tempête inflationniste que la banque centrale ne peut pas résoudre par une hausse des taux d'intérêt, car sa source est une milice armée de missiles, et non un consommateur muni d'une carte de crédit.
C’est précisément dans ce contexte que notre rapport spécial d’investissement, « Survivre à la tempête inflationniste », a été rédigé. Il détaille cinq stratégies d’investissement dans les mines de métaux précieux, conçues pour tirer parti de l’inflation induite par l’offre, d’une politique monétaire de la Fed en retard sur la tendance et d’un marché obligataire qui ne croit plus à la capacité de Washington à contenir les taux d’intérêt. En 2025, dans les mêmes conditions, ces positions auraient progressé respectivement de 140 %, 150 %, 180 %, 280 % et 574 %.
Aucun d'eux ne se souciait du retour du pipeline. Aucun d'eux n'attendait que Washington réponde à l'appel du prince héritier.
Ce rapport est normalement vendu 499 dollars. Compte tenu des événements survenus à Riyad ce week-end, nous mettons 100 exemplaires à la disposition du public.
La guerre a atteint la capitale saoudienne samedi. L'inflation qu'elle engendre se répercutera sur l'IPC le mois prochain. Vous pouvez vous positionner avant.
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