Les évaluations en IA atteignent des niveaux fantaisistes

 La manie de l’intelligence artificielle entre officiellement au pays de la fantaisie.

Oracle et OpenAI signent un accord massif d’une valeur de 300 milliards de dollars sur le Cloud Computing (archivé) – Wall Street Journal

La majorité des nouveaux revenus révélés par Oracle proviendront de l’accord avec OpenAI, selon des sources

OpenAI a signé un contrat avec Oracle pour acheter 300 milliards de dollars de puissance de calcul sur environ cinq ans, selon des personnes familières avec le sujet, un engagement massif qui dépasse de loin les revenus actuels de la startup.

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Le contrat Oracle nécessitera 4,5 gigawatts de capacité électrique, à peu près comparable à l’électricité produite par plus de deux barrages Hoover ou à la quantité consommée par environ quatre millions de foyers.

Les actions Oracle ont bondi de 43% mercredi après que la société de cloud computing a révélé qu’elle avait ajouté 317 milliards de dollars de revenus de contrats futurs au cours de son dernier trimestre qui s’est terminé le 31 août.

L’augmentation des revenus futurs potentiels d’Oracle (et non des bénéfices) ne justifie pas l’augmentation de son cours boursier. D’autant plus qu’il est peu probable que l’ensemble de l’accord soit complété :

Le contrat OpenAI et Oracle, qui débute en 2027, est un pari risqué pour les deux sociétés. OpenAI est une start-up déficitaire qui a révélé en juin qu’elle générait environ 10 milliards de dollars de revenus annuels—moins d’un cinquième des 60 milliards de dollars qu’elle devra payer en moyenne chaque année. Oracle concentre une grande partie de ses revenus futurs sur un seul client et devra probablement s’endetter pour acheter les puces d’IA nécessaires à l’alimentation des centres de données.

OpenAI promet de payer 300 milliards de dollars pour la puissance de calcul fournie par Oracle. Il est peu probable qu’elle puisse générer autant de revenus. Oracle n’a pas l’argent nécessaire pour développer la puissance de calcul qu’elle a vendue. Elle est également déjà surendettée :

Comparé à Microsoft, Amazon et Meta, les plus gros dépensiers de l’ère de l’IA, Oracle a un endettement beaucoup plus important par rapport à ses liquidités. Les dépenses de la société de cloud computing pour suivre le boom de l’IA dépassent déjà ses flux de trésorerie, selon S&P Global Market Intelligence. Microsoft a un ratio d’endettement total de 32,7% contre 427% pour Oracle.

OpenAI enregistre d’importantes pertes et il est peu probable qu’elle soit rentable au cours des cinq prochaines années. L’entreprise n’a même pas de produit rentable qui pourrait lui permettre de supporter le coût de l’accord avec Oracle :

Les milliards de pertes annuelles d’OpenAI devraient s’accélérer à court terme. Altman a déclaré aux investisseurs, l’automne dernier, qu’OpenAI perdrait 44 milliards de dollars jusqu’en 2029, la première année au cours de laquelle il prévoyait que l’entreprise réaliserait des bénéfices. Elle fait également face à d’autres défis, comme la conversion de sa structure d’entreprise en une structure à but lucratif. Environ 19 milliards de dollars de financement engagé sont conditionnels à la finalisation de cette restructuration par OpenAI.

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La société s’attend à ce que l’argent arrive des sociétés payant pour des fonctionnalités plus avancées et d’autres sociétés d’IA utilisant sa technologie. Mais cela repose sur l’hypothèse que ses modèles d’IA s’amélioreront considérablement—et que les entreprises trouveront des moyens de tirer profit de la technologie.

Le lancement de ChatGPT 5.0, le dernier modèle de langage étendu (LLM) fourni par OpenAI, a été une déception. La nouvelle version n’est guère meilleure que son prédécesseur. Les LLM continuent d’être basés sur des techniques d’apprentissage automatique assez simples. Ils n’ont pas de « modèle mondial » interne qui leur permettrait de contextualiser les résultats statiques générés par leurs composants d’apprentissage automatique :

Bon nombre des lacunes de l’IA générative peuvent être attribuées à l’incapacité d’extraire des modèles mondiaux appropriés à partir de leurs données d’entraînement. Cela explique pourquoi les derniers grands modèles de langage, par exemple, sont incapables de bien comprendre le fonctionnement de leurs échecs. En conséquence, ils ont tendance à faire des mouvements illégaux, peu importe le nombre de parties sur lesquelles ils ont été entraînés. Nous avons besoin de systèmes qui ne se contentent pas d’imiter le langage humain ; nous avons besoin de systèmes qui comprennent le monde afin qu’ils puissent raisonner à ce sujet de manière plus approfondie.

Dans la quête d’une intelligence artificielle générale, les LLM sont une impasse.

Gary Marcus appelle le contrat Oracle-OpenAI l’expansion maximum de la bulle – Il est difficile de voir comment cela ne se terminera pas mal :

La nouvelle capitalisation boursière d’Oracle, près de mille milliards de $, en hausse de près de 50% cette semaine, tirée en grande partie par cet accord apparemment non contraignant avec un partenaire qui n’a pas l’argent pour payer les services, semble encore plus dingue que les autres.

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Mais ce n’est pas seulement Oracle. L’autre problème ici est que la valeur totale du marché de la technologie dans son ensemble, qui est censée refléter l’avenir de la valeur des entreprises qui s’y trouvent, dépasse de loin ce qui est susceptible d’être rentabilisé.

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Nous sommes bien au-delà de la bulle maximale, en fait, et dans le pic des chaises musicales. Ça ne va pas être joli quand la musique s’arrêtera.

Même The Economist met en garde contre le crash imminent :

Et si le boom des investissements en IA de 3 mille milliards de dollars tournait mal ? (archivé) – The Economist

Même si la technologie atteint son potentiel, beaucoup de gens perdront leur chemise

Elle se classe déjà parmi les plus grands booms d’investissement de l’histoire moderne. Cette année, les grandes entreprises technologiques américaines dépenseront près de 400 milliards de dollars pour l’infrastructure nécessaire à l’exécution de modèles d’intelligence artificielle. OpenAI et Anthropic, les principaux modélisateurs mondiaux, lèvent des milliards tous les quelques mois ; leur valorisation combinée approche 500 milliards de dollars. Les analystes estiment que d’ici la fin 2028, les sommes dépensées dans le monde entier pour les centres de données dépasseront 3 000 milliards de dollars.

L’ampleur de ces paris est si vaste qu’il vaut la peine de se demander ce qui se passera au moment du retour sur investissement. Même si la technologie réussit, beaucoup de gens perdront leur chemise. Et si ce n’est pas le cas, la douleur économique et financière sera rapide et sévère.

Quand la bulle éclatera, et cela va arriver, il en restera peu de valeur :

À quoi ressemblerait un tel refroidissement de l’IA ? Pour commencer, une grande partie des dépenses d’aujourd’hui pourrait s’avérer sans valeur. Après sa folie ferroviaire du XIXe siècle, la Grande-Bretagne s’est retrouvée avec des voies ferrées, des tunnels et des ponts ; une grande partie de cela sert les passagers aujourd’hui. Des bits et des octets circulent encore dans les réseaux à fibre optique construits dans les années dotcom. Le boom de l’IA peut laisser un héritage moins durable. Bien que les coques des centres de données et les nouvelles capacités d’alimentation puissent trouver d’autres utilisations, plus de la moitié des dépenses d’investissement ont été consacrées à des serveurs et des puces spécialisées qui deviendront obsolètes en quelques années.

Les actions d’IA sont toutes surévaluées et leurs actions, qui représentent actuellement un tiers de la valeur marchande totale du S&P500, finiront par s’effondrer. Les conséquences seront sévères :

Pour aggraver les choses, les chutes du marché boursier pourraient amener les propriétaires d’actifs à réduire leurs dépenses. Parce que les valorisations des entreprises liées à l’IA ont explosé, les portefeuilles sont aujourd’hui dominés par une poignée d’entreprises technologiques. Et les ménages sont plus exposés aux actions qu’ils ne l’étaient en 2000 ; si les prix baissent, leur confiance et leurs dépenses pourraient en prendre un coup. Les plus pauvres seraient épargnés, car ils ont tendance à détenir peu d’actions. Mais ce sont les riches qui ont alimenté la consommation en Amérique au cours de la dernière année. Privée de ses sources de force, l’économie s’affaiblira pendant que les droits de douane et les taux d’intérêt élevés se feront sentir.

Je me souviens bien du crash de la bulle Internet, car beaucoup de mes amis de l’industrie informatique y ont laissés des plumes. Le prochain crash de la bulle d’IA aura probablement un résultat pire.

Par Moon of Alabama – Le 12 septembre 2025

Via le Saker Francophone.